איך עסקה של 115 מיליארד דולר הפילה ביום אחד גם את הקונה וגם את הנקנית - ולמה אנבידיה יושבת משני צידי השולחן❓
אתמול הודיעה מארוול שהיא קונה את לומנטום, בעסקה בשווי של כ-115 מיליארד דולר כולל חוב. 🤝
זו העסקה הגדולה בתולדות החברה - פי 11 בערך מהשיא הקודם שלה. 💥
והתגובה של השוק? שתי המניות ירדו. 🔽
רגע, זה לא אמור לקרות.
בדרך כלל, כשמישהו קונה חברה בפרמיה, המניה של הנקנית קופצת, אז מה קרה כאן ששניהם ירדו❓
קודם כל: מי הן בכלל?
לומנטום מייצרת לייזרים ורכיבים אופטיים - החלקים שמעבירים מידע באור בין השרתים בתוך מרכזי הנתונים של ה-AI. 💡
מארוול מתכננת שבבים למרכזי נתונים, כולל שבבים בהתאמה אישית לענקיות הענן. ⚡️
המנכ"ל של מארוול, מאט מרפי, הסביר את ההיגיון במשפט אחד: 🎤 "צריך טכנולוגיה שבה שבבים ואופטיקה עובדים יחד בלי תפרים".
או, במילים פשוטות, ככל שהשרתים גדלים, הנחושת כבר לא מספיקה, והאור נכנס פנימה.
ועכשיו לחלק שמסביר את הירידה 👀 העסקה היא כולה במניות, ביחס קבוע.
כלומר, על כל מניה של לומנטום, המחזיקים יקבלו 4.5 מניות של מארוול. 💵
עכשי למתמטיקה הפשוטה... 🔴
לפי ההודעה, זה שווה ל-$1,132 למניה של לומנטום - פרמיה של כ-23.9% על מחיר הסגירה ב-28 באוקטובר, לפני שהדיווחים על המגעים יצאו.
אבל הנה המלכודת: ⚠️ כשהתשלום הוא במניות ביחס קבוע, השווי של העסקה זז יחד עם המניה של הקונה.
ומאז שהמגעים דווחו לראשונה, המניה של מארוול ירדה בכ-22%.
כלומר, הפרמיה שעל הנייר הולכת ונשחקת, ולכן המניה של לומנטום לא קפצה - היא ירדה יחד עם הקונה. ❌
ולמה הקונה עצמה ירדה❓
השאלה שהשוק שואל היא אם מארוול משלמת יותר מדי ולוקחת על עצמה יותר מדי בבת אחת.
לומנטום שווה בערך חצי ממארוול, והסגירה צפויה רק במחצית הראשונה של 2028 - יותר משנה של אישורים רגולטוריים.
ואם הרגולטורים יחסמו את העסקה, מארוול תשלם ללומנטום 3.2 מיליארד דולר... 🔴
אז מה זה אומר למשקיעים?
מארוול מעריכה שהחברה המאוחדת תפעל בשוק פוטנציאלי של כ-550 מיליארד דולר. ומה שהעסקה הזו אומרת על הענף גדול יותר מהמחיר שלה:
אחת מיצרניות השבבים הגדולות בארה"ב מוכנה להמר על 115 מיליארד דולר שהאופטיקה היא צוואר הבקבוק הבא של ה-AI. 👀
השאלה עכשיו היא לא אם האור ייכנס למרכזי הנתונים - אלא מי יחזיק את המתג כשזה יקרה. ⚡️