הפצצה שמסתתרת בהערות השוליים של ענקיות ה-AI 🤫
עדכון מיוחד ©
בשבועיים הקרובים גוגל, מיקרוסופט, אמזון ומטא יפרסמו את הדוחות הכספיים שלהן. ⏳
רוב המשקיעים, יסתכלו על ההכנסות - הרווח למניה והתחזיות קדימה...
אבל - יש מספר אחד שככל הנראה לא יופיע בכותרות,
למרות שהוא יכול להיות משמעותי אף יותר מכל התוצאות הכספיות של הענקיות! 🚨
חקירה של ענקית התקשורת ניקיי מצאה כי חמש ענקיות הטכנולוגיה - גוגל, מיקרוסופט, אמזון, מטא ואורקל - מחזיקות בהתחייבויות מחוץ למאזן בהיקף של כ-1.65 טריליון דולר. 💵
לשם השוואה, החוב שהן מדווחות עליו באופן רשמי עומד על כ-1.35 טריליון דולר בלבד. 📊
לפני שאתם נבהלים: לא מדובר בהונאה ולא במשהו לא חוקי.
הסיבה היא פשוטה,
כאשר חברה חותמת על חוזה לשכירת מרכז נתונים לעשר או חמש עשרה שנים, או מתחייבת לרכוש כמויות עצומות של שבבי AI מאנבידיה ושותפות נוספות, היא עדיין לא חייבת לרשום את כל ההתחייבות כחוב במאזן. 💡
כללי החשבונאות מאפשרים לה להכיר בחלק גדול מההתחייבויות רק כאשר מרכז הנתונים מתחיל לפעול או כאשר הנכס נכנס לשימוש. ✔️
במילים אחרות, החברה כבר התחייבה להוציא את הכסף - אבל מבחינה חשבונאית הוא עדיין לא מופיע כחוב "רגיל".
זו הסיבה שנוצר הפער העצום בין החוב שרואים במאזן לבין ההתחייבויות האמיתיות שעליהן החברות כבר חתמו.
המספרים עצמם, ענקיים:
למטא, יש התחייבויות מחוץ למאזן של כ-420 מיליארד דולר - כמעט פי שלושה מהחוב שהיא מציגה במאזן. 💵
אצל אורקל הסיפור קיצוני יותר: היקף ההתחייבויות זינק פי 30 בתוך ארבע שנים, בעקבות המרוץ האגרסיבי להקמת תשתיות AI. ⏳
אז למה זה חשוב למשקיעים?
כי מי שמסתכל רק על השורה של "סה"כ חוב" במאזן עלול לחשוב שהחברות ממונפות הרבה פחות מכפי שהן באמת. 💡
ההתחייבויות האלה קיימות,
הן פשוט נמצאות בעיקר בהערות השוליים של הדו"חות ולא בעמוד הראשון.
זה קצת כמו אדם שלוקח משכנתא גדולה - חותם על חוזה לרכב בליסינג ומתחייב לעוד כמה הלוואות עתידיות. 💡
כרגע הן עדיין לא יורדות מהחשבון בכל חודש, ולכן מצבו נראה מצוין,
אבל ברגע שכל ההתחייבויות מתחילות להיכנס לפועל - התמונה משתנה לחלוטין...
כמובן, כל זה לא בהכרח אומר שיש כאן בעיה.
אם מהפכת הבינה המלאכותית תמשיך לצמוח בקצב שהחברות מצפות לו, מרכזי הנתונים החדשים יתמלאו בלקוחות, ההכנסות יגדלו, וההשקעות האדירות האלו עשויות להשתלם מאוד. 💵
אבל אם הביקוש יהיה נמוך מהתחזיות - הסיכון מתחיל לעלות ואז הזבל יצוף על פני המים... ⏳
מרכזי נתונים שעלו מאות מיליארדי דולרים עלולים שלא לייצר את התשואה המצופה, חברות עשויות להכיר בירידות ערך - וההתחייבויות שכיום נמצאות מחוץ למאזן יהפכו להוצאה אמיתית על הספרים. 📊
חשוב להבין שגם מי שמימן את הבנייה חשוף לכך,
חלק גדול מהפרויקטים מומן באמצעות אשראי פרטי - חוזי מימון ואיגרות חוב לפרויקטים.
לכן, אם משהו ישתבש, ההשפעה לא תיעצר רק אצל ענקיות הטכנולוגיה - היא עלולה להגיע גם למשקיעים ולגופים הפיננסיים שמימנו את המרוץ לבניית תשתיות ה-AI. 🚨
המשמעות היא שהדוחות הקרובים יספרו לנו כמה כסף החברות הרוויחו ברבעון האחרון - אבל כדי להבין את התמונה המלאה, צריך גם להסתכל על ההתחייבויות שכבר נחתמו ושעדיין לא מצאו את דרכן אל המאזן. 💡
בדו''חות הקרובים של הענקיות - הסיפור החשוב לא ימצא בכותרת - אלא דווקא בהערות השוליים.
תפקחו את העיניים ותהיו ערניים. 💡
